Author: FXCG

尽管最近美联储的鹰派措辞支撑了美元，但我们仍认为美联储可能不会在12月加息，这将会限制美元空头平仓。 周四推出的美国税改因缺乏如何承担代价的细节而不断受到批评。毫无疑问在税改计划最终成型之前将会面临激烈的争议。 对美元来讲，有一项具体利益涉及到在新税改下离岸收益将会被如何对待。周四的税改似乎削弱了让美国公司将离岸收益留在海外的动力，并且指出，为增加税收，将会对目前离岸收益减税。这将利好美元。 这就是说，美国公司不必将海外盈利遣返回国，只需为其收入一次性缴税即可。这个因素连同美国跨国公司拥有大量美元计价资产的条件，可以避免出现大规模美元买盘。 尽管美联储近期偏鹰提振了美元，我们认为12月份仍然不能加息，这就将限制美元空头平仓强度，美元空头小规模下降的因素加上欧元多头可能会在未来数月将欧元/美元推升至1.20水平。

随着油价本周重返牛市领域，市场对未来走势的分歧越来越大。 一些投行包括花旗和高盛都看多油价，但另外有看空的声音称，随着油价反弹至接近60美元/桶的水平，一些OPEC成员国有可能抵制不住“诱惑”，进而增加产量。同时中国需求减弱，美国页岩油增产以及当前激增的看涨押注都将令油价承压。 花旗预计，原油供应危机最早可能在明年到来，由于许多OPEC成员国已经达到最大产能，例如利比亚、尼日利亚、委内瑞拉、伊朗和伊拉克等国明年可能无法增加新的供应。 高盛对油价乐观的逻辑是，布伦特原油期货市场上出现远月贴水，即近月期货合约较远月期货合约出现溢价，这是一个市场正在进行再平衡的明显迹象。高盛称，远月贴水将加速库存消耗的速度。 “强劲的需求，OPEC国家们潜在的更强的凝聚力，以及页岩油的增长乏力都意味着未来几个月远月贴水的情况还将继续，” 高盛在报告中写道。 是牛市开启还是强弩之末？ 受一系列利好因素提振，美国原油期货价格本周一迎来今年最大单日涨幅，较6月初的低点上涨近23%。布伦特原油也反弹至两年多新高。 昨日提及，最近油价大涨背后有五大逻辑，其中伊拉克库尔德人公投引发的伊拉克原油供应可能受阻的风险，成为周一油价大涨的直接推动因素。 其它推动因素还包括，OPEC减产给力，美国页岩油产量可能见顶，需求持续复苏等。 此外，近期投资者看涨押注激增，也为油价带来更多的下行风险。截止9月19日当周，原油期货和期权的净多头仓位增加了8300万桶，净多头仓位达到6.95亿桶。。...

五个月前白宫公布的“史上最大”规模税改计划原则只有一页纸，今天共和党人公布的税改框架增加到九页。 高盛点评认为，从公布的框架看，净削减的个人税负比最近媒体透露的小一些；要让国会通过税改案，要么预算协议得扩大，要么减税规模得收缩。 框架具体要点如下： 企业税变化 　　 下调企业所得税 取消企业替代性最低税，将企业所得税由35%降至20%。但直到上周日，特朗普还坚称，希望企业所得税降到15%。 　　 下调小企业税 框架文件称，独资经营、合伙经营和股份制的小企业和家族企业，即税赋转由合伙人缴纳的公司（pass-through business），其企业所得的最高税率将从39.6%降至25%。...

摩根士丹利的首席股票策略师Wilson表示，如果一切如他预计，明年上半年标普500指数将达到2700点。在他的目标位达到之后，他不认为股票会经历大抛售。但一旦这种情况发生，股价的跌幅可能达到20％。 同时，股票还受益于强劲的利润、一个仍然宽松的美联储和政府刺激经济的承诺。 Wilson向CNBC表示，周三股市的反弹是由于通胀交易所致。他说：“我们认为这是主要趋势：小盘股，金融、能源都是投资者的机会。这并不意味着FANG或科技股被遗忘。” 周三，标普500指数收于2507点，上涨10点。Wilson表示，第三季度的公司利润应该不错，这也可以给市场一个更大的推动力。 Wilson表示，在标普500指数升至2700点之前，该指数可能在今年秋季下跌，跌幅在5%-6%。他预计下跌可能在10月底或11月初到来。 而关于税收改革的辩论可能是股市下跌的催化剂。美国政府周三公布了税改蓝图。该计划显示，七级个人税率缩减至三级，企业税率降低至20%。但是还有很多细节尚未公布。 Wilson的目标位在CNBC调查的策略师中最高。 他说：“我们会先升至2700点，那么周期性的熊市就很接近了。股市可能最早在明年下半年进入熊市。” 对于已经经历了八年牛市的美股来说，这一幅度的调整将是正常现象。 从2700点下跌20％意味着标普将跌至2250点。如果标准普尔500指数确实达到2700，那么从2009年3月金融危机时期的低点来看，该指数累计上涨了300％。

欧元兑美元周二（9月26日）触及五周低位，因美联储主席耶伦对升息的评论被认为偏鹰，但之后，美元回吐部分涨幅，因美元走势被认为过度。 耶伦伦表示，美联储需要继续逐步加息，尽管通胀路径存在普遍的不确定性。她的讲话承认了，美联储仍在预期通胀上没有十足把握，通胀是美联储主要政策目标之一。 纽约尾盘，欧元兑美元下跌0.35%，至1.1808，欧元在耶伦讲话后短暂下行至8月23日来最低的1.1756。 BK Asset Management董事总经理Kathy Lien称，“ 耶伦的讲话多少确认了，美联储打算继续升息。不过，我认为，美联储很大程度上意识到目前距离12月政策会议还有很长的时间，且其它全球主要央行也会有下一步行动，(所以)你看到美元的涨势失去动能。” 欧元下跌的另一原因是担忧德国和其它欧元区国家的政治不确定性。 法国总统马克龙周二发表讲话，呼吁对欧元区进行根本性的改革，他的想法包括成立欧元区预算和欧元区财长，但他的讲话未能阻止欧元的卖盘。 德国大选后，投资者的焦点转向西班牙和意大利等欧元区内出现的日益严重的政治分裂，WorldWide...

由于美联储主席耶伦(Janet Yellen)周二(9月26日)坚定渐进加息的鹰派立场，使得12月加息的预期进一步升温，美元指数受到提振一度冲击一个月高位，随后回吐一部分涨幅，而黄金、美股和美债齐跌。同时，欧元兑美元则是跌至五周低位，因投资者担忧德国和其它欧元区国家的政治不确定性。另一方面，美国总统特朗普恐再度成为日内市场的焦点，在周二威胁可能对朝鲜进行“毁灭性”打击后，周三他还将万众瞩目的详细税改方案，并且可能影响美元的走势。 耶伦周二表示，美联储需要继续逐步加息，尽管通胀路径存在普遍的不确定性。她称，渐进加息的不确定性增强，但若不适度上调利率，经济可能过热，且持久的宽松政策可能会损害金融稳定。 耶伦在讲话中承认，可能美联储已经“错误认定了”通胀模型，“错误判断了”诸如就业市场潜在力道和是否通胀预期真如看上去的那么稳定等关键因素。其结果可能是，在取消金融危机以来的历史性政策宽松政策时，美联储可能会采取更为温和的政策。 但她强调，不确定性使逐步升息的理据进一步增加，鉴于通胀不振且自然利率处于低位，逐步升息的做法尤其适合，而在通胀触及2%之前保持利率不变是不明智的做法。 今年已两度加息的美联储上周决议维持利率不变，且其发布的预估显示多数决策官员预计年底前将再次升息，明年则将三度加息。短期利率期货交易商预期12月升息机率为76%，但押注明年仅会再加息一次。 值得注意的是，周三美联储还有多位官员将先后等台发表讲话，包括波士顿联储主席罗森格伦、明尼亚波利斯联储主席卡什卡利、圣路易斯联储主席布拉德以及理事布雷纳德。 然而，欧元兑美元无法跌至1.1757下方，且其在周二整个北美交易时段所展现出的韧性表明投资者在关注一个重磅事件，市场仍普遍预计欧洲央行将在不到两周之后宣布缩减资产负债表的计划。这一迫在眉睫的变化使美联储在12月的潜在举措黯然失色，并帮助欧元/美元从低点回升。 在美国与朝鲜的紧张局势不断升温，美国总统特朗普周二再度发表激进言论，他称尽管美国为针对朝鲜动用“毁灭性”的军事力量做好了准备，但使用武力不是美国政府处理朝鲜弹道导弹和核武器计划的首选。同时，美国宣布对朝鲜的银行实施新的制裁。 特朗普当天在白宫与西班牙首相马里亚诺·拉霍伊共同举行记者会时称，“我们对第二种选择完全做好了准备，这不是首选方案，但我可以告诉大家，一旦我们选择这种方案就会是毁灭性的。对朝鲜来说，这叫军事选项。如果逼不得已，我们会做的。” 受益于笼罩在欧洲政坛上空的不确定性，而美国税收改革又重新回到了谈判桌上，美元周一再度走强。一些策略师预计，到今年年底美元有望进一步上涨。