Author: FXCG

周一(10月16日)亚市早盘，美元指数基本持稳于93.08附近，上日受CPI数据和零售销售数据不及预期影响下挫。 针对CPI后的美元走势，布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)分析师撰文如下： 美元兑所有主要货币上周均下跌。10月6日非农报告数据公布后的下跌反转为回撤奠定了基调。 从基本面来看，该行警告称，美元的利好消息已被低估。 在12月FOMC会议召开前的两个月，市场对加息的信心很高(超过80%的几率)，10年期国债收益率达到了接近2.40%的6个月交易区间顶部水平。 美元指数在10月12日止住连续四天下跌的趋势，并在10月13日收高，尽管核心CPI并没有像经济学家预期的那样上升。 美元指数最新的一波涨势是在9月20日91.50附近开始，在非农报告公布后接近94.25，随后下跌。周末之前的低点已经损及50%的回撤位(92.90)。目前61.8%的回撤位接近92.25。 日线图显示，MACDs和慢性随机指标正在下降，5日均线似乎指向在未来几日跌至20日均线下方。尽管如此，我们依旧对周线图上技术指标，尤其是MACD和慢性随机指标印象深刻，因该指标对美元指数仍相当具有建设性。

本周日，耶伦出席G30国际银行研讨会发表讲话，给予经济形势正面评价，称全球经济增长的风险有所减少，今年以来美国经济温和增长，劳动力市场持续走强，飓风短期的确影响经济，但长期来看经济活动会迅速复苏。 讲话中耶伦重申了通胀的问题，说“美国经济今年最大的意外是通胀”，“过去12个月通胀数据意外的疲软”，核心PCE通胀同比增速降至1.3%。 耶伦估计，近期通胀疲软不会持久。她说，无线通话服务价格大幅下调等一次性因素最近激化了通胀疲软。她预计，劳动力市场的实力料将明年推升通胀，“我预计明年通胀会走高。大部分我的（FOMC）同事认同。” 耶伦说，由于劳动力市场环境持续改善，而且预计通胀疲软将为暂时现象，美联储延续了逐步让货币政策回归正常的政策。 意料之中的“意外” 低通胀可能比联储预期的久 今年9月20日，美联储货币政策会后宣布，保持利率不变，从本月开始缩减资产负债表规模（缩表），这一得到货币政策委员会FOMC全票通过的决议符合市场预期。 而让一些市场人士略感意外的是，会后公布的利率预期点阵图显示，多数联储高官预计今年还有一次加息，意味着12月仍可能加息。投资者将此解读为偏鹰信号。当天市场预计的美联储12月加息几率超过了70%。 上周日耶伦讲话重申美联储官员对通胀驱动力的理解并不完美，也说“政策路径不是预设的”，表示美联储将密切关注未来几个月的通胀数据。 此外，上周日耶伦还提到，低通胀可能比美联储基准预测持续得久。这与本周公布的美联储9月会议纪要表现一致。 虽然越来越多美联储官员怀疑12月是否需要加息，但瑞银、野村、高盛等都相信美联储12月会加息。12月加息已是共识预期。...

第五轮英国退欧谈判在昨日（10月12日）结束。欧盟首席谈判官巴尼尔坚称，谈判进程还不足以推进至下一阶段，而最大的障碍还是在于“分手费”问题。 他表示，无法报告在包括分手费、移民权益和爱尔兰边境在内的关键退出问题上有“足够进展”。对于10月19日即将举行的欧盟峰会，巴尼尔称将建议欧盟27国领导人不要同意将对话进展至商谈未来贸易关系的第二阶段。 他的这一言论令英镑兑美元及欧元大跌。截止至发稿，英镑兑美元下跌0.71%至1.3145，兑欧元下跌0.47%至1.1104。 而与巴尼尔同台讲话的英国退欧大臣戴维斯则不这么认为，虽然承认还有大量工作要做，但他声称在退出事宜上取得了“良好的进展”。 戴维斯还试图施压欧盟，令其放宽严苛的谈判方针，并指出一些退出相关事宜是“取决于在未来关系方面的商讨”。 今日布鲁塞尔的记者会结束后，英国反对党影子财政大臣Sir Keir Starmer力劝戴维斯在下周峰会前申请为退欧谈判添加一个紧急轮次。 无论谈判结果怎样，英国都将在2019年3月29日正式退出欧盟，可见时间紧迫。英国首相特蕾莎梅近日再次重申对最终双方能够达成协议的乐观预期，表示会让退欧悲观轮者认识到错判。但另一方面英国政府最近出台的退欧白皮书也为谈判无果造成无协议“裸退”的假设场景做好了准备。

据匿名官员透露，缩减QE的一个可行方案是，自2018年1月份开始将QE规模从当前的600亿欧元每月缩减至每个月300亿欧元。并将购债计划持续到至少明年9月。 随着欧元区通缩风险降低，经济增长走强，欧洲央行在考虑适时退出量化宽松。据媒体报道，欧洲央行决策者们仍然在讨论资产购买规模，可能为每个月250-400亿欧元。 市场预期欧洲央行决策者们可能会在10月26日货币政策会议上一致决定下调QE规模，欧洲央行行长德拉吉将寻求在10月份会议上尽可能地在最大范围内达成共识。 10月会议面临的最大分歧是将资产购买计划设为开放式的（open-ended）还是封闭式的（close ended）。开放式将给欧央行再度延长购买计划的留下空间，封闭式即给公众一个明确的结束QE的时间。 减半QE并延长购买期限的消息传出后，欧元兑美元下挫15个基点后迅速反弹。 有分析称，一般此类“泄密”是为了测试市场反应，来评估市场对政策转向的接受程度。外汇市场上的这一幕意味着，交易员要么完全不再相信这些“泄密”，要么无惧QE缩减，因为他们相信一旦经济出现疲态，欧央行将迅速恢复购买力度。

周四(10月12日)欧洲央行（ECB）首席经济学家普雷特周三（10月11日）在纽约发表演讲时表示，将购债计划延长更长一段时间，可能在平静时期更加有利。欧洲央行在几周后将决定是否延长刺激政策。 普雷特声称，“在更加正常的市场环境下，投资者可能变得”更有耐心”，或更有能力评估延长购债举措后料将带来的刺激效果。” 虽然普雷特并未明确支持将资产购买计划延长更长时间、但减少每次购买规模，但他指出欧元区正处于数年来最好的状态，正经历着稳健、覆盖面广且有韧性的复苏。 据报道，欧洲央行2.3万亿欧元的购债计划将于年底到期，央行在10月26日举行政策会议时，可能将在两种方案中进行选择：其一为延长购债政策较短时间，同时仅小幅减少每次购买规模；其二为延长较长时间但每月购买规模更低。 报道指出，欧洲央行面临的问题核心在于，尽管经济增长受助于刺激而表现稳健，但通胀仍然积弱不振，未来几年或无法达到该央行接近2%的目标。 普雷特表示，“尽管欧元区的复苏依然稳健、全面且具有韧性，但经济尚未充分朝着与管委会目标水平一致的路径上持续调整。” 普雷特指出，尽管通胀一直有一些令人鼓舞的迹象，但仍然不成气候，因此还有必要进行刺激。 此外，普雷特还指出，到期债券的再投资也将提供宽松空间，欧洲央行近期可能公布更多关于其再投资的数据。

虽然当前美股高涨，但即将卸任的美联储副主席费希尔认为，并没有通胀相关的泡沫。 上月费希尔意外向特朗普递交辞呈，于本月13日左右生效，较原定时间提前八个月卸下美联储副主席和联储理事职务。 本周三可能是最后一次以美联储副主席的身份接受采访。这是他罕见地评论资产市场，他在采访中也说，不宜过多做这方面的评论，“我们不多评论，不该继续谈了。” 直到本周三，美股还在延续创新高走势。当天道指连续两天收创新高，标普和纳指也双双收涨，接近纪录高位。 周三当天公布的美联储9月会议纪要显示，当月参会的联储决策者不担心股市，认为“国内金融环境仍总体宽松”，关于可能有资产价格泡沫的讨论偃旗息鼓。 而就在会议纪要公布前，同日稍早全球最大资管公司贝莱德的CEO芬克表示，如果美联储收紧货币过于激进，可能让债市失常，出现长债收益率低于短债的收益率倒挂，伤害股市。 芬克说，最怕我们有一个非常激进的美联储。 下任美联储主席可能决定联储政策是否大转向 费希尔是支持缩表、倾向鹰派、坚持金融监管的美联储高官，他帮助美联储制定并执行了逐步加息的货币政策。 有经济学家认为，费希尔突然辞职可能是“丢卒保车”的一步险棋，特朗普可能会考虑到政策连贯性和市场动荡风险，提名耶伦连任。也有经济学家认为，耶伦连任的可能性随着费希尔的辞职一同降低，富有经验的二号人物提前退场，正好为耶伦走后的团队带来平稳过渡。 目前下任美联储主席的两大热门人选——前美联储理事沃什（Kevin...