Author: FXCG

周一(4月23日)，金价连续第三日下跌，并触及近五周以来的最低水平，主要由于美元及美债收益率双双走强。同时，朝鲜半岛无核化取得突破性进展，以及贸易战可能迎来转机的消息，都使得市场避险情绪降温，使得黄金的吸引力下降。美国COMEX 6月黄金期货实盘价格周一收盘下跌14.3美元，跌幅1.1%，报1324美元/盎司。 尽管此前大宗商品价格均呈现不同程度上涨，但金价却表现平淡。虽然，通胀上升的预期对黄金构成支撑作用，但美元走强对金价产生了更大的负面影响。 美元指数于周一连续第五日上涨，且逼近91整数关口。而美国10年期国债收益率亦录得连涨，且逼近3%大关。这两者近期连续走强的背后，反映了市场对于美联储今年可能加息四次的预期重燃希望。上周五(4月20日)公布的CME“美联储观察”工具显示，美国联邦基金利率期货显示今年有38%的可能加息四次，而这一数据的前值为24.5%。 另一方面，地缘政治风险缓和，也使得避险资产黄金的配置价值下滑。上周末，朝鲜方面宣布终止核武器的研发，使得朝鲜半岛无核化的进程获得突破性进展。而美朝两国领导人则有望进行会谈。据悉，美国总统特朗普希望朝鲜方面尽快拆除核试验设施，以换取对朝制裁得以解除。 据一位美国官员表示，除非朝鲜彻底废除核项目，否则美国不会轻易做出让步，比如解除制裁。但如果朝鲜能快速实现承诺，则两国间的合作将有无限的可能。 除朝鲜局势外，近期持续紧张的贸易战局势也有望迎来转机。据美国财政部长努钦近期表示，可能会前往北京进行贸易谈判。对此，中国商务部回应称，中国对此表示欢迎。这一对话令市场对贸易战紧张局势缓和抱以乐观预期。 美国财政部长努钦暗示与中国休战后，人们对全球贸易冲突升级的担忧有所缓解。努钦在局势可能进一步恶化的情况下宣布可能前往中国，表明他对双方达成和解持正面态度。 美元仍是驱动金价最大因素 据世界黄金协会(WCG)公布的数据显示，美元仍是金价走势的主导力量。尽管从短期和中期来看，黄金的价格可以用美元结合利率来解释，但长期而言，美元影响力最重。 从历史上看，黄金一直与美元保持着反向关系，但自美联储于2017年12月加息以来，黄金价格已累计上涨近8.5%，而同期的利率则在加速上升。对此，根据WGC的数据，黄金与利率之间的反向关系有时可能会被打破，因为外部宏观因素不会直接受到美国利率的影响。 根据这份报告，美元对黄金的相关性在于它对整体经济的影响。...

油价周一(4月23日)尾盘阶段一扫午盘阴霾，美油从最低67.14美元大幅反弹至最高逾69美元关口，现报68.91美元/桶，上涨0.75%。与此同时，布油也从最低73.13美元反弹至最高75.10美元，现报75美元/桶，上涨1.26%。为何油价尾盘时段会从日内低位大幅反弹并连续突破整数关口？ 伊朗油长“失言”多头心惊 伊朗油长赞加内表示，若油价继续攀升，OPEC与非OPEC成员国就没有必要延长旨在提振油价的减产协议。 赞加内还表示，3月伊朗原油和凝析油出口下降是暂时的，目前为250万桶/日；伊朗原油出口至3月下降以来已经反弹。 OPEC成员国与美国对于石油的态度令市场摇摆不定；不过，对于地缘政治局势的担忧以及本周原油供应将收紧的预期提振油价反弹。 美国恢复制裁伊朗预期提振油价 美国将在5月12日之前决定是否与伊朗达成核协议，或对伊朗实施新的制裁，包括可能对其石油出口进行制裁，从而进一步收紧全球供应。 法国兴业银行分析师表示，多数市场人士认为美国将在5月12日之前恢复对伊朗实施制裁。分析人士普遍预计，美国恢复制裁伊朗的概率高达70%。如果这样的话，这可能会导致全球原油供应趋紧，并推高油价。 自2017年初以来，OPEC、俄罗斯和其他非OPEC成员国已削减产量，目的是消除全球石油供应过剩。该协议一直持续到2018年底。 石油价格已升至自2014年末以来的最高水平，部分原因是对特朗普决定是否恢复美国对伊朗经济制裁的决定感到紧张。 油价上涨的压力来自美国对委内瑞拉、俄罗斯和伊朗等主要石油出口国的制裁。并指出美国对俄罗斯公司和个人的制裁，以及针对陷入困境的委内瑞拉、特别是OPEC成员国伊朗的潜在制裁措施都支撑油价上涨。摩根大通在另一份报告中表示，做多原油。...

随着美国11月中期选举越来越近，美股投资者应做好准备迎接长达数月的政治不确定性。 过去数月，贸易政策、地缘政治紧张局势以及围绕美国特别检察官米勒（Robert Mueller）对特朗普的“通俄门”调查导致市场剧烈双向波动。 目前股市受到众多基本面因素的影响，包括公司财报及经济数据。然而，随着美国中期选举的到来，政治因素可能会产生更大的影响。 高盛分析师4月20日表示，美国11月中期选举代表着政治风险及股市波动性的另一个源头，这是目前高度不确定性在未来数月将持续的一个原因。 2017年，美股波动性不同寻常的低。但今年年初以来，美股波动性以戏剧化的方式回归。目前，芝加哥期权交易所VIX指数处于16.49。尽管这低于长期均值20，今年迄今为止，VIX已上升50%。 今年迄今为止，道琼斯工业平均指数下跌1%，标普500指数下跌0.1%，纳斯达克指数仍上涨3.8%。 高盛数据显示，过去11个中期选举年中，美股波动性平均为15%，而美股全年波动性中位数为12%。在中期选举的年份，与经济政策相关的不确定性也出现类似大涨。 很难确定一个分裂的政府将如何影响股市 根据最近的民调，民主党预计将重新夺取对美国众议院的控制，而共和党预计有很大机会在参议院维持多数席位（尽管是微弱的）。高盛认为，民主党重新控制众议院的可能性接近70%，但在参议院重新获得多数席位的机会小于40%。 高盛表示，美股通常在中期选举前的这段时间窄幅波动，但随着围绕选举的不确定性消退，美股会反弹。 高盛表示，很难确定一个分裂的政府将如何影响股市。高盛猜测，两党呼吁的倡议，包括基建支出立法及药价立法，可能会获得一些吸引力。但高盛补充表示，在一个分裂的国会下的任何妥协都将是困难的，这将降低政策对股价的影响力，尽管这并不意味着白宫停止对华尔街产生影响。高盛表示，很可能一个分裂的政府会导致国会调查的增加。...

现任旧金山联储主席、即将出任纽约联储主席的威廉姆斯（John Williams）4月20日表示，美联储将继续渐进加息，主要原因是美国及全球经济增长、美国的财政刺激措施、强劲的劳动力市场、更好的工资增长以及稳定的通胀。 威廉姆斯表示，美国经济状况的巨大变化将利率推至比过去低得多的水平，并可能在之一水平维持一段时间。 威廉姆斯对未来利率并未给出具体预测，但他表示，加息步伐可能将继续是渐进的。他尤其讲到所谓的中性利率，也就是既不宽松也不紧缩。 威廉姆斯表示：“无论你怎么理解数据，现在的中性利率比10、15年前的水平看来低很多。如果你在20年前问我，中性利率是什么？我会说4.5%。但如果你今天问我的同事，答案是3%。” 威廉姆斯已被提名为纽约联储主席，但尚未获得美联储董事会的全部批准。 他表示，利率利率被三个因素拉低：人口老龄化、生产率下降及“储蓄过剩”，也就是现金和等价物仍然处于高需求状态。“这些条件将导致联邦基金利率逐渐上调，正如我们在过去几年一直在做的。” 美联储今年3月已加息一次，市场预计今年美联储还将再加息两次或三次。威廉姆斯表示，股价及房地产这些资产类别的“高价格”反映了利率处于低位。 除了加息，美联储已开始缩减资产负债表。政治金融危机开始，美联储通过三轮量化宽松（QE）积累了大量国债及抵押证券（MBS）。 威廉姆斯表示，他预计资产负债表将从峰值的4.5万亿美元以上削减至近3万亿美元。

近期英国公布一系列经济数据都表现不佳：英国4月5日公布的3月Markit服务业PMI不及预期，4月18日公布的CPI与核心CPI同样双双不及预期，均使得英镑深陷泥潭，陷入颓势。而这主要是由于此前做多交易拥挤带来的踩踏效应。 不仅如此，刚刚（北京时间4月19日16:30)公布的英国3月季调后零售销售月率不及预期，主要因天气因素所致，英镑兑美元短线下挫30点，创一周新低至1.4162，因市场认为英国央行加息或再添不确定性。 通货膨胀的下降是一把双刃剑 周三（4月18日）英国国家统计局公布了3月份通胀数据显示CPI和核心消费者物价指数（核心CPI）年率下降速度快于经济学家和英国央行预期，此后英镑出现大幅抛售，盘面上跳水逾90点，抹去近一个礼拜的涨幅。 具体而言，市场此前预计本月CPI将与2月份持平保持在2.7%的水平，但实际通胀率下降至2.5%。这远低于英国央行第一季度通胀2.8%的预期。 另一方面，核心通货膨胀率剔除了高波动性的的食品和能源项目，通常被视为更可靠的国内产生的通货膨胀压力的衡量标准，也从2.5%下跌到2.3%时，出现意外下降。 很显然就昨天的通胀数据的而言，并不支持英国央行进一步加息，从而促使英镑走强。 如果这样的情况不能改变，那么未来2-4个月英国的通货膨胀率可能会继续大幅下降 。另外我们从英镑的贸易加权汇率也可以看出这一趋势。该指标指的是英镑与其有贸易往来国家的货币的价值指数，数值越高代表计算价值时的比重越大，货币也会更加坚挺。 目前从图上数值来看是很明显的上升趋势，该指标一般对通货膨胀具有领先指导意义，指标的预示着未来通胀进一步的下行。 而根据此前英国央行估计，第二季度通胀率将平均为2.7% ，但照目前的情况看，不排除平均通胀率远低于2.5%的可能。 尽管通胀有进一步下降的可能，但其实任何事情都是一把双刃剑，不宜过分悲观。由于通胀的下降，对经济来说其实是有利的，这也缓解了消费者几个月来的压力，即通胀速度已经超过了薪资增速，导致消费需求被抑制从而反映到实体经济被拖累。...

油价周四(4月19日)冲高回落，早盘美油一度刷新2014年12月以来的新高至69.55美元/桶。但在接近尾盘时段，油价快速走低，美油更是由升转跌，目前美油报68.23美元，跌幅0.35%。今日油价冲高回落的走势，显示出市场多空分歧加大，一方面原油受沙特看涨油价以及减产执行率有望创新高的利好提振，另一方面机构发出预警，对于OPEC过度干预市场并不看好，而美油在面临70美元关口时多头犹豫不决，明显感到信心不足。对于后市如何选择方向，还有待更明确的多空信号指示。 减产执行率创新高预期升温 周三美国EIA库存全面下降的利好延续至周四盘初；同时，投资者预期OPEC减产执行率将创新高都支撑油价早盘继续上行。 交易员们也在期待着OPEC与非OPEC部长级监督委员会会议的结果。预计会议将于周五举行。在今年1月底举行的最后一个联合部长级监督委员会上，该委员会表示，OPEC及其盟友在2017年12月的减产协议执行率为129%。 主要的石油生产国可能将目标锁定在更高的油价。周三发布的一份报告称，沙特高层官员在最近几周的简报中表达了他们希望看到原油价格在80-100美元/桶左右的愿望，部分原因是沙特国家石油公司沙特阿美计划进行的首次公开发行。 过度干预油价或制造危机？ 不过也有人对于油价上涨发出了警告。一位经济学家周四表示，原油期货的突然上扬足以快速追踪能源市场的下一场危机。虽然不知道这样的预测是否准确，但周四油价冲高回落还是让多头感到一丝忧虑。 OPEC、俄罗斯和其他几个盟国的产油国一直在努力试图削减全球供应过剩，并支撑油价。减产协议于2017年1月生效，该协议已被延长至今年年底。产油国计划在6月份召开会议评估是否再度延长减产协议。 减产协议的最初目标是将工业化国家的石油库存降至5年平均水平。尽管如此，由于全球几个主要的石油生产国正在努力实现其最初的目标，几乎没有迹象显示沙特会希望结束减产协议。 沙特为保沙特阿美IPO乐见油价上涨 事实上，援引三家未具名业内人士的报道，沙特被认为很乐意看到原油期货价格在近期内飙升至三位数。...

美联储周三(4月18日)发布经济褐皮书，该报告显示美国经济展望正面，但相比以往，企业对关税表达了担忧。另外，美国经济仍以缓和到温和的速度扩张。 整体经济活动 前景展望保持正面，但有多个领域的联系人对新实施或者计划实施的关税措施表达了担忧，包括制造业、农业以及交通业。 住宅建设和房地产活动进一步扩张，不过较低的住房库存仍然限制了数个辖区的销售。 能源行业的联系人称商业活动升温，除了里士满辖区，该辖区的煤炭生产持平，天然气产量则有小幅下降。 就业和工资 报告期内有关劳工短缺的报告主要集中在高技能岗位上，包括工程师、信息技术和医疗保健，另外还有建筑业和交通业。 企业应对劳工短缺的办法多种多样，从加薪、加强培训到加班以及多利用自动化等。 工资上行压力依然存在，但大体来说没有加重；多数辖区都报告薪资仅仅是缓和增长。 物价 所有辖区都出现物价上涨，幅度大体都在温和水平。...